美元走势影响北上，上证三千得而复失，权重带领大盘探底

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正如笔者在上周所言；“多空双方在三千大关之前的搏杀必然精彩：空方会说熊市反弹失败，指数只有更低；多方会言：三千点之下是空头陷阱，已被历史反复证明。”，本周大盘A股的多空双方围绕上证3000点大关拉锯争夺，不过量能跟跌不跟涨，套牢者众、抄底者寡，最后空方胜出。

由于三季报到了密集发布期，报喜者大多在前已亮相，浪花淘下的沙砾居多；加上周一出台的九月份经济数据不温不火，需要验证经济维稳政策有效性的市场略有失望，重要会议的维稳托力不再，大盘本周承压。周一大盘即跌破上证3000点大关，期间多头顽强抵抗而几度收复三千，终究力有不逮，最后大盘再度回到市场心理牛熊分割线的三千大关之下，周五更是冲击到上证指数2900点的边缘。

一周下来，除了三连阳的科创板（科创50指数本周涨幅2.66%）延续强势外，其余主要指数本周悉数收跌，周跌幅分别为：上证指数4.05%、深成指4.74%、创业板指6.04%、中证500指数2.94%、上证50指数6.44%、沪深300指数5.39%。

市场总体量能比上周有所增加，主力资金流出则不小，一周净流出1423亿元，仅周五就流出579.83亿元，似乎上海疫情时的市场情景再现；由于我们央行再度出台杀招干预人民币贬值加上美元震荡，北上资金一改持续流出，一周二阴三阳，但无奈小入大出，本周净流出仍有127.07亿元。

拖累A股大盘的仍是权重板块，上证50已是周线6连阴，创造了2008年7月周线七连阴以来的历史纪录。成也萧何、败也萧何，2018年正是以外资率先的机构拉起大白马牛市，从而使大盘走出从上证指数2440.91点到3731.69点的一波为时两年多的慢牛行情。现在，也是外资在内的机构退出大白马带来的退潮，使得大盘熊气弥漫，毕竟大白马的块头压在那里。

权重何时到底？关键在估值与预期。

本周贵州茅台继续成为下跌中的“明星”，本周跌破长达2年又3个月的震荡平台，周五最低到了1358.71元，试图去补2020年6月5日留下的1311.99元的上攻缺口，有人开始抄底，有机构在叫2800元目标仍在。然而，在2018年白马行情起来之前，贵州茅台的市盈率一直是在15倍至30倍之间晃悠，这几年它在30%到60%的业绩增长加持下，估值最高到过70倍。毕竟最低购买量也要十几万元，茅台肯定不是散户的菜，然而现在其业绩增长已经回归到略显平庸的百分之十几，尽管滚动市盈率在连续下跌后已经低于30倍，但这样的估值对新主力接盘似乎不太有吸引力。

在人口负增长影响楼市长期下行时，只要没有找到楼市的替代，市场对银行似乎也难有长期看好的预期；正在高位盘落的资源与原材料板块，在世界经济萧条阴影下，一时尚难有振作。

所以，作为中国资产价格之锚的权重或许会很快见底，也会有强反弹，但要想短时间重振2018年带起A股牛市的大哥雄风，颇有点难。底部震荡，似乎是今后一个时期权重板块的大概率之路。

9月经济数据出炉，还是不温不火。比如9月工业企业利润降幅环比收窄6个百分点，但毕竟还是同比下降了2.3%，经济下行没有扭转，复苏只是脱离了最暗时刻，还没见到曙光。1-9月的全国GDP同比只增长3.0%，看来今年连四都难保，何谈五？成长于“激荡岁月”的国人，对于这种连绵数年经济增长的下行，需要时间去习惯。

以美股为代表的外围证券市场则是继续反弹，只是香港恒生和美国市场中的中概股大跌。虽然央行两度干预，本周人民币还是再度贬值，一度到了兑美元离岸汇率7.3745。但受美元强势周期影响比我们大的国家地区比比皆是，证券市场的走势与我们大相径庭。这种特定国家资产价格的下行，应该不仅是证券市场的自身因素所能决定的，投资者需要警惕。这次A股的底部逻辑交汇着政治经济国际关系疫情防控等诸多因素，过往的经验可以参考但不可依赖。

借一句伏契克的名言：“善良的人啊，你们要警惕！”，警惕风高浪急。

比如外资流出而影响A股资产价格的情况，就是2005年与2018年A股创历史大底时所没有的，需要当心这种现象以及产生现象的环境变化导致A股跌破长期上升趋势的风险。

下周，又到了美联储议息时间：薪资增幅放缓，加息预期放缓；销售继续强劲，加息预期强化。所以最后到底是加50个基点还是75个基点，还真不好说了，不过此事对A股市场的冲击正在减弱。毕竟我们还在为经济坚持爬波而努力，没理由为地主家过着好日子时要积谷防饥而太操心。如美联储鹰派占上风导致美欧大跌，倒有了低吸美股股指ETF的机会。

新一月就要开始，三季报的阴影将要离去。

如无意外，A股两市综合指数月线将是四连阴。上一次上证指数的月线四连阴还是在2015年崩盘时的事，上证指数998点的历史底部之后，上证指数还没有出现过月线5连阴的情况。目前A股个股错杀超跌比比皆是，恐慌情绪加剧；为防止诱发金融风险，维稳政策后市或会加码，反弹随时可能发生，A股大概率在11月或会收阳。

不过，即使反弹能心想事成，决定A股中长期趋势的关键，还是在经济复苏的成色。不见强经济复苏，反弹就是减仓机会。