美元指数大幅走高，商品走势“淡定”

周四（11月3日），国内商品期市收盘涨跌不一，黑色系多数上涨，锰硅涨逾4%，硅铁涨逾3%；能化品多数上涨，乙二醇涨近3%，PVC涨逾2%，沥青则跌逾2%；基本金属多数下跌，沪锡跌逾2%；农产品涨跌不一，强麦涨逾3%，苹果涨逾2%，菜粕跌逾2%；贵金属均下跌，沪银跌逾1%。

热评：美联储如预期宣布加息75 BP同时暗示可能放缓加息步伐，不过，随后鲍威尔表示加息的持续时间和重点利率将高于预期。“鸽”+“鹰”信息混合影响之下，资本市场波动较大。隔夜英国央行宣布大幅加息75 BP，同时表示加息终点将低于市场预期，英镑走低，美元指数被动大幅走高，不过商品走势仍然“淡定”。往后看，近期多国央行表示加息终点将低于预期，美联储也在暗示将放缓加息步伐，在这种背景之下，有理由相信未来加息的影响将逐步弱化。不过，需要警惕的是经济衰退将是未来商品市场必须去面对的主要风险，尤其是近期多项经济指标显示，欧美经济下行的压力进一步加大，经济衰退或由预期逐步走向现实。尽管全球供应链紧张的局势短期对部分商品仍有一定的支撑，但商品需求长期下降的趋势难以扭转，供给也将在中长期得到改善，大宗商品价格将长期承压。

1、黑色建材：供需双弱格局下，黑色系或双向波动。

宏观层面来看，近几个交易日受防疫政策调整消息的影响（目前基本被辟谣），市场情绪大幅回暖，带动黑色系集体走高。不过，现阶段国内“动态清零”的防疫政策比较坚定，不可过度乐观。当前地产仍处于下行阶段，需求下滑是目前黑色系面临的最大风险。

基本面上来看，本周钢联的数据显示，钢材产量大幅回落，厂库+社库双双去化，表需小幅回升。受利润下滑影响，近几周高炉开工率逐步回落，铁水再度下降。由于旺季行将结束，需求走弱预期持续升温，行业负反馈预期卷土重来，供需双弱格局下，黑色系双向波动加大。

2、基本金属：美联储态度略超预期，金属上方依旧承压。

尽管美联储暗示将放缓加息步伐，但加息的持续时间和终点利率将高于预期，意味着美联储态度依旧偏鹰，美元指数仍有阶段性反弹的风险，叠加全球经济下行的风险较大，需求面临持续走弱的压力，金属长期走弱的格局不变。不过，从铜的基本面上来看，供需偏紧的状态下，铜价支撑较强，一方面，国内铜供应处于偏紧状态，由于冷料紧张，国内精铜产量持续不及预期，叠加进口下降，市场供应一直偏紧，库存处于低位，现货升水居高不下；另一方面，需求端在基建和新能源领域的强劲增长带来有力的支撑。

贵金属方面：当前正处于美联储加息的末端以及美国经济衰退的早期，未来随着美国衰退的深入，商品黄金将迎来下跌的末跌段，直至美联储重回宽松预期后，迎接下一轮的上涨行情。

3、能源化工：多空因素交织，油价走势仍有反复。

美国至10月28日当周EIA原油库存减少311.5万桶，库存再度大幅下降，显示原油供需依旧紧张，这给油价带来强有力的支撑。当前多空因素交织，油价走势仍有反复，一方面，全球经济下行压力进一步加大，中国疫情在多地暴发冲击原油需求，IEA宣布调降今明两年全球石油需求增长预估，国际油价上方持续面临需求走弱的压制。另一方面，OPEC+重新大幅减产，G7对俄罗斯石油制裁方案即将实施将减少俄油供应，美国原油储备大幅下降，原油供应端依旧偏紧，油价下方仍有较强的支撑。

4、农产品方面：黑海协议风波扰动农产品市场。

美豆：在暂停四天之后，俄罗斯表示将重新加入“黑海走廊”倡议，受此影响，农产品重新走弱。USDA公布最新大豆出口检验量较前值有所回落，此外，美国主产区加速推进美豆收割，季节性供应压力使得美豆上方仍然承压。后续重点关注拉尼娜现象。

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豆油：监测显示，11月1日，豆油港口库存57.7万吨，比上周同期减少0.5万吨，月环比减少5.9万吨，比上年同期减少18.4万吨。上周大豆压榨量回升，豆油产出增加，不过下游提货正常，豆油库存小幅下调。此外，在美豆出口受运河水位偏低限制以及巴西政局暴乱的影响下，国内进口大豆到港节奏放缓，豆油库存仍将偏低运行。

棕榈油：SPPOMA数据显示10 月1-31 日，马棕产量环比上月增0.38% 。ITS数据显示，10 月1-31 日，马棕出口量环比上月增加5.0% 。由于印尼继续实行降低关税和豁免出口费政策加大了马棕的出口压力，马棕库存压力犹存。

近期由于供给端的担忧、叠加国际油价反弹使得油脂价格震荡走高，不过，国内油脂未来仍有累库预期，且全球经济衰退预期持续升温压制风险偏好，油脂上方仍面临较强的压制。

国内宏观

1 、央行、外汇局召开学习贯彻党的二十大精神宣讲报告会。央行行长易纲指出，要完善货币政策体系，维护币值稳定，促进经济增长。增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。深化金融改革，提升金融服务实体经济能力。加强和完善现代金融监管，强化金融稳定保障体系，为推动经济高质量发展和维护国家经济安全提供坚实有力保障。

2、商务部：1-9月，我国服务贸易继续保持增长，服务进出口总额44722.7亿元，同比增长18.2%；其中服务出口21480.2亿元，增长20.5%；进口23242.6亿元，增长16.1%；服务出口增幅大于进口4.4个百分点，带动服务贸易逆差下降19.6%至1762.4亿元。

3 、10月财新中国服务业PMI为48.4，低于9月0.9个百分点，连续第二个月落至收缩区间，为6月以来最低。从分项数据来看，受疫情影响，服务业生产和需求均连续第二个月收缩，新订单指数在收缩区间轻微上扬，新出口订单指数在经历9月短暂扩张后，再度降至荣枯线以下，且为6月来最低，显示服务业外需走弱。

4、全国31个省区市陆续发布各自前三季度地区生产总值的增长情况显示，相比今年上半年，多数省份经济加快回暖。31个省区市中，有21个省份经济增速相比上半年有所上升，有18个省份的GDP增速高于全国3.0%的增速。在制造业投资以及能源保供力度持续加大的带动下，全国超七成地区工业经济加快回升。

5 、生态环境部就《2021、2022年度全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》（征求意见稿）征求意见。《方案》总体上延续2019-2020年配额方案框架，对配额分配的年度划分、修正系数、基准值、操作方式等方面作出了优化。《方案》不要求企业温室气体排放量绝对降低，而是基于实际产出量，即实际供电量越大，获得配额也越多，不会对电力生产总量形成约束，不影响电力供应保障。

6 、工信部召开2022年工业绿色低碳发展座谈会。会议强调，要坚持积极稳妥、有计划分步骤推动实施工业领域碳达峰行动，将碳达峰碳中和目标愿景贯穿工业生产各方面和全过程，加快发展方式绿色转型；要坚持两手发力，把全面推行绿色制造作为工业和信息化领域“双碳”工作重要抓手，全面提升企业绿色发展能力。

国际宏观

1、美国上周初请失业金人数为21.7万人，预期22万人，前值自21.7万人修正至21.8万人；四周均值为21.875万人，前值自21.9万人修正至21.925万人；至10月22日当周续请失业金人数为148.5万人，预期145万人，前值143.8万人。

2、美国9月贸易帐逆差733亿美元，预期逆差722亿美元，前值从逆差674亿美元修正为逆差656.8亿美元；出口2580亿美元，前值2589亿美元；进口3313亿美元，前值3263亿美元。

3 、欧洲央行行长拉加德表示，目前正专心关注于物价稳定，经济衰退不足以抑制通胀。

欧洲央行执委帕内塔：如果出现不必要的市场失灵，欧洲央行准备及时进行干预，；中期通胀前景存在明显的上行风险。

欧洲央行管委内格尔：需要进一步加息，不猜测欧元区的升息何时结束，与美国情况不同。

4 、韩国央行发布声明称，将在美联储会议后加强对市场的监控，如果波动大幅加剧，将采取稳定市场的措施。

韩国金融监管机构：韩国将放宽保险公司流动性评估标准。

5、英国10月服务业PMI终值为48.8，为2021年1月以来新低，预期47.5，初值47.5，9月终值50。

6、英国央行将关键利率上调75个基点至3%，符合市场预期。英国央行以7票赞成，2票反对通过利率决议；英国央行表示，最高利率可能低于市场暗示的水平，金融市场预期利率将在2023年达到5.25%的峰值；英国目前处在衰退中，将持续到2023年，如果利率遵循市场曲线，英国央行预计将出现两年经济衰退；预计2023年英国经济将萎缩1.5%，与8月时的预测一致；预计2024年英国经济将萎缩1%，此前预测将萎缩0.25%；中期通胀风险偏向上行，预计2024年四季度CPI为2.2%，2025年四季度CPI为0.8%。

7、香港金管局宣布，基本利率根据预设公式上调至4.25%。香港金管局回应美联储加息称，美国加息不会影响香港的金融及货币稳定，继续对联汇制度充满信心；如果美国持续加息，相信港元拆息会继续上升。

8、欧佩克秘书长表示，最近的问题是石油市场的波动和供需失衡导致投资大幅下降，欧佩克采取了旨在减少对所有形式的石油依赖的政策；预期表明，2045年能源需求将从3亿桶当量增长约23%，至3.5亿桶当量。