收益表现不佳，百亿私募频频道歉

11月14日，百亿私募永安国富旗下基金经理孟乐在给投资人的一份《多策略系列产品运作说明》中，向投资人致歉表示：深感自责，需要反思的很多很多。

孟乐称，回顾今年的大幅度回撤，疫情、加息事件的频发成为主要原因，也反映出其对于疫情和政策没有分析和把握的能力。

近一年，百亿私募频频因为业绩不佳出来道歉

10月31日，百亿私募慎思资产余海丰写检讨：表示自己道行太浅了…站位太低了…

《检讨》文章截图（图片源自余海丰微信公众号）

10月28日，百亿私募上海和谐汇一资产管理有限公司掌舵人林鹏在《致和谐汇一远景系列产品持有人的一封信》中致歉持有人。他坦陈，过去两年是他从业20多年来最困难的时光，在相当长的时间都处于“心灵被拷问”的状态，产品的净值表现也让人非常失望。

10月13日，千亿私募淡水泉创始人赵军再度道歉反思到：“为更好地适应市场变化，一方面我们要坚持已有的基本面驱动投资，判断企业中长期价值；另一方面，要加强宏观研究能力，这可能是一个更好的平衡、适应市场的方式。”而在今年3月底，赵军就曾因为产品净值大幅回撤向投资者致歉。

8月17日，正圆投资基金经理向投资人致歉，由于今年以来正圆投资旗下部分产品大幅回撤，正圆投资基金经理戴旅京、总经理廖茂林向投资人写信致歉、分析原因的同时，承诺今年以来跟投戴旅京产品资金，在其所管产品净值创新高之前不赎回。

年内致歉的还有私募大佬但斌。7月26日，他在社交媒体中表示：“从业29年，东方港湾成立17年多，2021年也算经历又一次考验！今年除了美股正贡献，A股与港股，都是负贡献……”但斌还表示做的不好只怪自己，也在内省中。

剩下还有一些私募大佬出来道歉。然而，这些大佬最近1年多时间亏得一塌糊涂。当然这有宏观大盘的客观因素，自然也有自身的主观因素。大佬们都在反思检讨，作为普通投资者，或许更应该检视自己的投资策略。

更多关注宏观

展开全文

在股票投资决策布局上，宏观很重要，且越来越重要，这逐步成为市场的主流共识。

今年前10月，百亿级私募业绩前10名只有2名股票多头策略，其余均是债券策略、管理期货策略、相对价值等等。对此，有私募研究员就曾评价道：专注于自下而上选股的知名私募，由于宏观研究能力有限，在今年的市场中更显劣势。

今年港A两市在宏观行情下，绝大多数公私募机构逆势大规模做多，不寻找降低仓位或者用期货期权等工具进行对冲，产品净值很大负收益很正常。

加强宏观研究，无非有两大类：

一是研究货币政策、经济基本面等宏观因子，进而研判大盘整体的趋势与方向。

这一波美股是在去年12月前后见顶，包括A股在内的全球主流股指几乎均于此时间见顶。不仅是全球股票市场，还包括债券市场、虚拟货币市场、大宗商品市场等等，均从那时开启大幅度的下跌。

主要因为这些风险资产核心定价逻辑之一的货币政策发生了严重逆转。2020年初，新冠疫情爆发，欧美日央行释放了史无前例的货币大洪水，创造了全球股债商市场的超级历史泡沫。去年11月4日，Taper正式官宣，因疫情而导致的史无前例的、毫无底线的放水终于走向拐点。后来，美联储打脸自己过去将近一年都曾宣称的“通胀只是暂时的”的观点，并开始大转弯，进行了40年zui为激进的货币紧缩狂潮。

美联储去年一直鸽到底，今年一直鹰到底。它的货币紧缩政策其实影响了全球金融市场的大方向。

A股也不例外，它不能独立于全球金融市场，一方面外资比重不小，且在市场内的话语权和风向标意义较大，另一方面中外经济紧密相连。

二是宏观产业政策。这在过去2年的一些行业板块上演绎得淋漓尽致，包括跌落神坛的房地产、教育、互联网等，崛起的新能源等。

过去1年多时间，大多数中概股跌幅高达80%-99%。这主要有两个原因，一是监管的全面转向——防止资本无序扩张，反垄断举措打掉了已经处于存量竞争的互联网平台的持续高盈利能力，动摇了高估值的核心根基，自然暴力杀估值。

二是货币紧缩超预期，估值泡沫破裂更加迅猛、流畅。

综上来看，宏观是微观个股的上层建筑，如果不加深对于宏观的理解与研究，将很难在当今如此残酷的资本市场获得良好回报。

当然，现在的市场充斥着五花八门的信息、各种各样抄底、个股机会类的声音。这需要我们拥有批判思维去看待，把投资回归于本真的定价逻辑上面，就不会迷失在茫茫信息流之中。