金斧子 10月新基热度下降明显 中小盘表现占优 纯债基金业绩亮眼

金斧子公募证券

月度报告

2022年10月

目录/contents

一、 市场简要回顾

（一） 全球股票市场回顾

（二） 国内债券市场回顾

二、 公募基金行业回顾

（一） 月度发行情况

（二） 主要基金指数

（三） 基金仓位水平

三、 公募基金业绩回顾

（一） 整体业绩情况

（二） 纯债基金

（三） 偏债混合型基金

（四） 股票型基金

（五） 偏股混合型基金

四、 市场展望及配置思路

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（一） 主流基金经理市场观点

（二） 金斧子投研中心观点

报告正文

一

市场简要回顾

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（一）全球股票市场回顾

1、全球股市涨跌幅

10月全球股市持续震荡，重要指数跌多涨少。其中美股表现较好，A股与港股持续调整。由于美加息预期逐渐落定，全球风险偏好稍有修复，美股10月实现上涨，标普500与纳斯达克分别上涨7.99%与3.90%。受资金大幅流出，交易情绪受到冲击，港股本月领跌全球，恒生指数与恒生中国企业指数分别下跌14.72%与16.49%。

此外，受外资大幅外流，人民币贬值压力增大，且深圳等城市新冠疫情反复多发，消费经济受到一定修复阻碍，三季度经济数据表现不佳，10月A股表现稍显分化，成长风格表现相对占优。重要指数中中证1000与中证500实现上涨，涨幅分别为2.74%与1.63%；而沪深300与上证50跌幅靠前，分别下跌7.78%与12.04%。

2、A股行业涨跌幅

截止至10月31日，A股申万一级行业涨跌不一，31个行业中9个上涨。其中计算机、国防军工、机械设备、医药生物与通信涨幅靠前；食品饮料、房地产、家用电器、煤炭与银行跌幅靠前。10月二十大会议重视信创、网络安全与国家安全、自主创新等概念板块发展，催化板块景气度提升，计算机与军工、通信等板块月内实现领涨；而财政贴息补助医疗设备的政策与创新医疗器械暂不集采的医保局表态一定程度上改善医疗行业预期，医药生物10月涨幅较大。

此外，受月内疫情压制消费，人民币贬值承压与北上资金大幅外流影响，食品饮料出现巨大跌幅。而月初地产优惠政策出台后相关销售数据并无明显改善，且无进一步政策出台释放需求，地产与银行等相关板块跌幅靠前。

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（二）国内债券市场回顾

10月资金利率中枢有所抬升，1年期银行存单持续走高。但债券市场对于三季度的经济、金融好转以及资金面的变化反应钝化。在国内疫情扰动和海外美联储持续加息背景下，当下市场经济走势仍悲观，债券收益率呈震荡下行走势。

展望11月，各地疫情仍有散点爆发，对经济修复产生一定负面影响。另外资金方面，11月将面临1万亿MLF到期，资金面波动将加大，但在基本面走弱情况下，收紧概率较小，债市大概率维持震荡走势，静待明年经济利好政策。

二

公募基金行业回顾

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（一）月度发行情况

10月公募基金发行规模为978.32亿元，环比下降49.65%，新基热度相比上月下降明显。从结构上看：1）纯债基金新发为10月冠军，占比58.65%，但新发规模相比9月环比下降42.40%；2）偏债与偏股型基金新发环比下降明显，符合10月市场震荡下投资情绪萎靡与投资偏好谨慎特点。

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（二）主要基金指数

10月份主要基金指数跌多涨少。基金风格指数维度上，中小盘风格表现相对占优，分别上涨1.92%与0.03%；而价值风格10月下跌最大，跌幅为5.68%。基金投资类型指数维度上，中长期纯债指数10月录得上涨，微涨0.30%。而受本月股市波动调整影响，普通股票型与偏股混合型均下行明显，分别下跌2.75%与3.17%。

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（三）基金经理变动

以实际变动日期为准，10月份基金市场有90名基金经理离任，分别来自53个基金机构与254只基金。从基金机构维度上看，嘉实基金、汇添富基金与华夏基金的基金经理变动较大，分别有6、5、4名基金经理离任。

从离任基金经理的2022Q3在管规模上看，有23名百亿以上基金经理离任，其中有22名是因企业内部工作调整离任。而来自浙商基金的百亿经理刘爱民以个人原因为由，宣布离任在管13只基金。

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（四）基金仓位水平

1、整体数据

10月份基金市场的股票仓位先升后降，全月股票平均仓位为80.21%，仓位环比下跌0.83%。此外，参与新股获配的基金数量与金额呈下降趋势，其中获配金额下降幅度较大，环比下降59.18%，同比下降40.69%；参与基金数环比下降1.19%，同比上涨1.66%。

2、结构数据

从不同基金风格仓位维度上，基金市场整体仓位趋势与普通股票、偏股混合型基金趋势相反。基金市场10月仓位相比9月明显下降，而普通股票型与偏股混合型仓位相比9月呈现上升，体现股票型基金对市场长期收益的看好。

基金重仓行业维度上看，以2022年中报为准，最被看好的前五大行业分别是电力设备、食品饮料、医药生物、电子与有色金属，重仓比例分别为15.21%、10.82%、9.71%、8.47%与4.62%。

三

公募基金业绩回顾

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（一）整体业绩情况

1、全部基金分策略业绩表现

受疫情反复、外资大幅出走等风险事件影响，月内市场波动明显，基金市场受连带影响业绩整体表现一般，股债不同产品业绩出现分化现象。

10月纯债基金表现最为亮眼，正收益占比达到90.41%；而偏债基金受股市影响业绩表现不佳，正收益占比20.94%；股票型基金在股市调整背景下表现一般，普通股票型与偏股混合基金正收益占比在30%上下浮动。此外，商品型基金本月表现较为亮眼，正收益占比80.77%；而FOF基金业绩不佳，正收益占比仅为5.88%。

2、不同投资风格的基金涨跌幅

本月股市持续调整，市场情绪与投资偏好都稍有收紧，各投资风格基金指数涨跌不一。整体上看中小盘表现相对突出，其中小盘成长风格10月表现最好，上涨9.39%，而大盘价值则本月下跌最大，跌幅为5.42%。而今年以来只有成长风格表实现上涨，涨幅22.96%。

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（二）纯债基金

1、分规模业绩情况

10月不同规模纯债基金正收益占比均超80%，整体表现优秀。从结构上看：1）规模在300亿以上的三只纯债基金均实现正收益，其业绩中位数也相对较高。业绩最大值1.34%出现在1-10亿区间内，但比其他规模业绩最大值区别不大；2）基金业绩最大值与最小值的绝对值差值未超过5%，内部分化较小。

2、前十名业绩

10月纯债基金表现前十较为分散，除百嘉百兴成立时间较短外，基本上基金操作超过一年以上，业绩有一定持续性。其中国金有两只基金上榜，均为基金经理于涛掌管。于涛从业经验超过3年，擅长于利率债投资，投资业绩表现优秀。

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（三）偏债混合型基金

1、分规模业绩情况

10月份不同规模偏债混合基金表现一般，正收益占比均未超30%。本月股市震荡，偏债基金股债结合，业绩相对差于纯债基金。从结构上看，1）100亿以上规模基金均未录得正收益，而业绩最大值4.58%出现在1-10亿范畴内；2）基金业绩最大值与最小值绝对值差值不同规模分化较明显，其中1-10亿规模业绩差值超过10%。

2、前十名业绩

10月偏债混合型基金前十鹏华基金上涨4只，其中基金经理汤志彦上榜3只基金，风格偏均衡，更擅长中盘投资，管理的基金业绩也多次上榜前十。此外冠军太平睿安混合再次上榜，基金经理陈晓风格偏中盘价值，掌管基金业绩表现相对亮眼。

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（四）股票型基金

1、分规模业绩情况

10月份普通股票型基金正收益占比均未超40%，整体表现略显逊色。从结构上看：1）30亿以内规模基金正收益占比相对较高，达到35%；品种内最大收益来自1-10亿范畴，涨幅达到21.48%；2）基金业绩最大值和最小值的绝对值差值最高超过40%，内部业绩分化较大。

2、前十名业绩

10月份普通股票型基金排名前十较为分散。其中多只电子信息及创新行业基金上榜。受10月二十大召开对信创产业的重视影响，行业景气度上涨，相关基金业绩也表现突出。而受月内医药优惠政策出台，医药板块也成为10月行业涨幅前五大，长盛医疗与前海开源中药等医药基金也相应上榜。

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（五）偏股混合型基金

1、分规模业绩情况

10月份不同规模偏股混合基金正收益占比未超30%，整体表现一般。从结构上看：1）1-10亿规模偏股基金表现相对突出，正收益占比达到29.88%；2）基金业绩最大值与最小值的绝对值差值超过30%，内部业绩存在一定分化。

2、前十名业绩

10月份排名前十的偏股混合型基金较为集中，其中万家有四只基金上榜，均来自基金经理黄兴亮。黄兴亮从业经验丰富，投资风格偏大盘成长，擅长科技领域投资，而在信创领域的重仓也与本月行业景气主题相匹配，也是其基金上榜的原因之一。

四

金斧子星选30月度业绩展示

注：统计时间截止至2022.10.31

数据来源：iFinD，金斧子投研中心

五

市场展望及配置思路

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（一）主流基金经理市场观点

债券型

汤志彦

权益市场在二季度快速反弹后因主要矛盾尚未缓解出现再次回落。俄乌冲突、美联储超预期加息、疫情反复等宏观事件变量依然压制投资者的风险偏好。目前股债收益差已经处于-2X标准差，隐含收益率很高，三个压制市场的宏观变量除了俄乌冲突无法预测，另外两个都会在未来两个季度边际改善。因此继续保持对权益类资产的较高仓位。

陈晓

债券市场三季度表现强势，整体受益于经济复苏逐步的情况下，国内地产信用风险担忧上升叠加国外地缘冲突升级的影响，同时国内货币政策相对独立，更多服务于国内经济，因此整体有利于债券市场。后续需要继续关注房地产销售是否能够及时企稳以及疫情对消费等行业带来的持续影响。

股票型

刘金辉

科技企业的成长机会仍然很多。短期还会有些不确定性，好的一面是很多TMT龙头公司在经过2年左右的调整，估值处于历史相对较低的位置，公司选择上平衡好长期成长空间与短期基本面韧性。

黄兴亮

三季度A股市场有所调整，海外美联储加息，地缘冲突，国内短期经济下行压力较大等宏观因素持续压制投资者风险偏好。目前科技成长板块在一定程度上已经释放了高估值的风险。但今年是宏观大年，国内海外几大宏观变量仍有待落地。

商品型

赵建

点阵图显示，美联储年内仍将加息125个基点。实际利率和美元指数上行趋势可能仍未结束，短期贵金属压力将继续存在。考虑到市场对美联储鹰派加息已较为充分，而随着加息的推进，美国经济滞涨乃至衰退风险进一步增加，贵金属长期配置价值逐步提升。

吴向军

受乌克兰局势超预期持续，主要大宗商品尤其是油气能源以及食品价格大幅攀升，美欧主要经济体通胀持续攀升，美国通胀数据创出近40年新高，叠加良好的就业数据，美联储货币政策收紧的预期持续高企，受美联储强劲的加息预期影响，美元持续走强，主要非美货币汇率大幅贬值，黄金价格震荡下跌创出1614美元的近三年新低，后俄乌局势升级，黄金避险情绪高涨，逐步反弹，期间国际金价下跌8.09%，同期国内黄金现货Au9999微跌0.6%，较好的对冲了人民币汇率贬值。

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（二）金斧子投研中心观点

四季度资产配置建议：增配权益，适配商品，减配债券

股票类资产：整体看好股票资产：1）四季度经济大概率复苏，当前货币政策宽松，未来核心是防疫政策边际能否改善；2）四季度稳增长仍是主要目标，对应支持政策或持续推出；3）当前处于估值低位，性价比高，属于配置的好时机。

CTA资产：展望未来欧美经济衰退，国际需求主导型商品品类市场或趋势下跌，国内因稳增长相应商品品类或有所上涨，此外根据CTA产品过往特征，多数管理人产品净值超越历史修复时间，可增配量化策略、分散风险。

转债资产：资产荒背景下，转债成为近几年热门品种，固收+等资金蜂拥而至，目前转债估值处于历史相对高位，建议低配。

现金管理资产：四季度稳增长需要基建发力，城投债作为地方政府融资工具将发挥重要作用，可重点关注标准化、用于民生相关的标的，建议布局经验丰富的管理人产品。地缘政治扰动因素不断，T0或者跨境的套利策略可高配。

股权资产：二级市场持续调整，进而对一级市场估值形成制约，精选优秀的综合基金进行高配；行业主题基金可作为进攻的矛，单一行业均面临较大政策风险，科技仍是主流、医疗长期看好，平配小而美优秀GP，或背靠丰富资源的集团型GP，以及确定性高兼具估值优势的单项目。

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